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关注稀土产业链反弹，或将迎年内拐点

2022-05-11 16:52:17 来源：华尔街见闻

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简介：消息面上，5月9日主流稀土氧化物氧化镨钕、氧化镝、氧化铽市场价格分别较三周前的低点已回升8%、7%、15%。此外，新能源车复苏也将为行业带来需求。中信证券指出，近期稀土下游消费预期逐步回暖，稀土价格（2022全国稀土功能材料线上技术交流会）稳重回升，国家政策对于稀土产业链的发展支持仍将继续，二季度产业链利润或持续释放，关注稀土产业链反弹机会。

消息面上，5月9日主流稀土（2022全国稀土功能材料线上技术交流会）氧化物氧化镨钕、氧化镝、氧化铽市场价格分别较三周前的低点已回升8%、7%、15%。此外，新能源车复苏也将为行业带来需求。
中信证券指出，近期稀土下游消费预期逐步回暖，稀土价格企稳回升，国家政策对于稀土产业链的发展支持仍将继续，二季度产业链利润或持续释放，关注稀土产业链反弹机会。5月11日，稀土板块盘中一度大涨，英洛华一度涨停，北方稀土、有研新材、京运通等走高。

5月稀土价格或将迎来年内拐点
由于下游对原材料高价接受度减弱、加之春节后下游磁材企业集中采购热潮已过，3月以来稀土整体需求开始转淡，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽表观消费量同比分别下降0.7%、19.3%、33%。
而4月份疫情复发，也更进一步导致下游磁材厂订单减少；另外3月份工信部约谈稀土重点企业维稳稀土价格也对稀土价格造成一定压力。
多重因素共振下，稀土主流产品价格自春节后连续两个月走弱，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽市场价于今年4月14日分别降至低点82万元/吨、244万元/吨、1270万元/吨、较2月价格高点分别下跌26%、23%、17%。

但银河证券表示，随着疫情管控常态化，下游企业陆续开工复产，前期受到疫情冲击的下游需求有望逐渐恢复，预计磁材企业开工率将逐渐回升、订单量也将增加。在供需共振、库存紧张、年底政策催化预期下，预计5月稀土价格将迎来拐点。

稀土高盈利可持续吗？
3月中旬以来，投资者对稀土板块高盈利的持续性较为担忧。
对此，中泰证券基于不同情景假设，对稀土需求增长情况进行了测算：
1）中性情景下，假设随着下游复工复产的进行，需求预期有所修复，全年来看传统需求（汽车、空调、低端钕铁硼等）无增长，稀土需求增速约14%左右。
2）悲观情景下，需求修复不及预期，传统需求（汽车、空调、低端钕铁硼等）全年实现-5%的增长，稀土整体需求增速降至10%左右。
中泰证券指出，基于目前的供需结构判断，供给端海外短期无大的资本开支计划，2-3年内很难看到大的矿山投产，国内实行稀土总量指标控制，供给有序释放；需求受疫情扰动短期承压，但即便在悲观情景下，稀土需求增速仍维持10%左右，供应短缺局面未改，稀土价格将有别于过往，有望维持高位，稀土龙头成长性更未被充分认知。
新能源等下游需求支撑，稀土永磁成长空间完全打开
稀土产品中钕铁硼永磁是核心，其主要下游应用领域包括新能源汽车、变频空调、风电、传统汽车等领域，其中新能源车占大头比例约为57%。
在新能源汽车中，钕铁硼是作为电机中最核心的材料部件，其占电机原材料成本比例高达45%。

中信证券指出，随着全球新能源领域蓬勃发展，受到各国环保政策以及国内“双碳”政策的推动，新能源汽车、工业电机、风电产业或将迎来高速发展。
其中新能源汽车领域，预计2030年国内、海外新能源汽车将分别拉动6、7.8万吨的高性能钕铁硼需求增量；同时工业电机有望成为稀土永磁第二大下游应用领域，2023年工业电机或将拉动约2.4~4.8万吨高性能钕铁硼需求。
综合来看，在新能源汽车、工业电机、风力发电、传统汽车、变频空调、消费电子、轨道交通及工业机器人等各个领域的持续拉动下，叠加“双碳”政策的强力支撑，中信证券预计2030年全球高性能钕铁硼需求量将达36万吨以上，稀土永磁材料未来的需求空间已经完全打开。

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银河证券指出，在连续两个月的下跌后，供需共振下稀土供需缺口扩大，稀土价格有望在5月迎来拐点。长期来看，在新能源产业链快速发展的大背景下，稀土需求将稳定增长，而海外新增产能短期增长乏力，全球稀土供给或进入持续紧张格局。
同时，我国推进《稀土管理条例》制定、实施《钕铁硼生产加工回收料》国标、设立中国稀土集团等一系列行动凸显国家层面高度重视稀土产业链。（2022全国稀土功能材料线上技术交流会）
银河证券认为，在前期的大幅调整后，稀土板块估值已处于低位，可以重点关注：
北方稀土：开采指标增量占据绝对优势的全球轻稀土龙头。
盛和资源：具备国内外双重布局和全产业链优势。
五矿稀土：拥有绝大部分中重稀土指标的中国稀土集团唯一上市平台。