1.资源储备与产能规模
作为我国深耕海外
有色金属领域时间最长、产业链最完备、境外项目数量最多的央企，中国有色集团全球化布局近30年，现阶段合计拥有境外重有色金属资源量逾2000万吨;核定海外自有矿山
铜产能26万吨、境外
铜冶炼产能166万吨。截至2026年，全球布局10座经营性矿山、9座海外冶炼厂，业务覆盖全球80多个国家和地区，布局铜、
钴、
铅、
锌、
镍、金、银、
锂等40余种战略性有色金属，搭建起“勘探-
采矿-选矿-冶炼-物流贸易”全链条国际化产业体系。
全球核心标杆资源分项梳理(存量优质资产)：
•铜资源：中资央企海外铜矿龙头，境外铜矿布局密度、配套冶炼产业链完整度行业第一，依托赞比亚谦比希、卢安夏两大老牌矿区筑牢基本盘，海外铜产品总产量稳居国内矿企前列，是国家铜资源保供核心主体。
•
铅锌资源：境外保有铅+锌金属资源总量超500万吨，投产运营3座规模化海外
铅锌矿山，覆盖蒙古、印尼、南美三大区域，实现高低成本资源互补。
•
钴资源：核心资产为刚果(金)迪兹瓦矿业，核定铜资源460万吨、钴资源42万吨，是中资单笔投资额最大、资源储量最优的海外铜钴一体化项目;依托刚果(金)区位优势，绑定全球新能源关键钴原料供给，对接国内
动力电池、
储能产业链。
•
镍资源：核心资产为缅甸达贡山
镍矿，中缅国家级矿业合作标杆项目，由中国有色集团持股60%、太钢集团持股40%合资运营;受制于缅北地缘冲突，当前维持低负荷复产，补足集团东南亚镍资源短板，对冲印尼镍资源集中依赖风险。
•锌资源：老牌标杆中蒙图木尔廷-敖包锌矿，投产运营超20年，运维稳定、现金流优质，被誉为中蒙产能合作典范，夯实集团低成本铅锌基本盘。
2.2025年精矿产量基础
受益于非洲矿区复产、海外矿山运维提质，叠加汇率利好，海外矿产产能稳步释放，核心金属产出如下：
•铜金属：累计产出3.08万吨;拆分主体：中色非矿1.83万吨、中色刚果0.30万吨，剩余产出来自谦比希、卢安夏存量矿区，自有铜矿自给率维持25%-30%。
•锌金属：合计产出1.68万吨，主要来源于蒙古敖包锌矿、秘鲁存量矿山，产销率接近100%。
•铅金属：产出0.19万吨，整体体量偏小，作为伴生金属协同产出，依托铅锌主矿综合增效。
•镍金属：中色镍业(缅甸达贡山镍矿)2024全年产出镍金属0.95万吨;受缅北武装冲突、供电不稳制约，2025—2026年产能利用率不足60%，产量波动较大。
二、"十五五"期间产量目标与增长路径
1.铜产量翻番核心战略
中国有色矿业董事会主席肖波在2025年业绩说明会上公开表态：立足国家
关键矿产保供要求，公司实施铜资源倍增计划，“十五五”期末自有矿山铜产量，在现有16万吨基准上实现产能翻番，突破30万吨/年，大幅提升原生铜矿自给率，降低外购
铜精矿依赖。
本次增产全部依托存量扩产+新建并购项目落地，五大增量项目全覆盖非洲、中亚，错开投产周期平滑收益波动，具体如下：
2.钴业务发展
钴作为动力电池、储能、超导核心战略矿产，是集团第二增长曲线，现阶段产能释放完全受制于刚果(金)出口配额政策：
•配额提升：2026年获批刚果(金)钴官方出口配额480吨，相较2025年四季度100吨实现四倍扩容，政策边际回暖;
•产能压制：旗下刚波夫矿业设计年产钴1000吨，但刚果(金)实行矿产出口配额管控，核发配额仅覆盖一半产能，2026年实际可落地产量预计压缩至600吨;
•现存痛点：海关核验、矿产溯源、出口备案流程繁琐，跨境外销链路尚未完全打通，即便手握配额，实际出货量、盈利兑现仍存在不确定性，短期难以贡献大额利润。
三、最新海外并购与战略布局
集团采取成熟在产矿山并购+绿地新项目开发并行模式，2025年12月集中落地三笔重磅跨境收购，补齐中亚、南美、东南亚资源空白，构建多金属风险对冲体系，全部并购流程已于2026年一季度完成政府审查、股权交割。
1.哈萨克斯坦本卡拉铜矿(中亚战略支点)
•交易结构：出资8900万美元收购SM Minerals公司55%股权，叠加前期存量15%股权，合计控股70%，掌握绝对经营决策权;•资源禀赋：北矿区合计矿石资源量3.84亿吨，铜金属总量158万吨，综合品位0.41%;其中探明+控制级高可信度资源94万吨，资源确定性强;
•产能规划：露天规模化
采选工艺，规划年处理矿石1400万吨，达产后年产铜精矿含铜4.5万吨;
•开发节奏：2026年下半年—2027年一季度完成可行性研究，2027年正式开工建设，2029年投产;
•核心战略意义：正式补齐中亚板块空白，形成非洲+中亚+南美三角布局;当地电力、柴油成本远低于国内及非洲矿区，开采综合成本较国内矿山低30%，铜矿法定税率仅8.55%，盈利韧性极强;同时规避非洲单一地缘风险，分散资源集中度风险。
2.秘鲁Raura锌矿(南美低成本锌资源卡位)
•交易规模：1.06亿美元收购标的公司99.9%股权，实现全资控股，2026年4月完成秘鲁反垄断审查，顺利接管运营;
•资源体量：锌金属资源106.85万吨，伴生少量铅、银，提升综合回收率;
•独有优势：矿区配套自建水电站，电力自给率高，大幅规避全球电价上涨风险，锁定长期低成本锌原料;
•战略价值：切入南美传统有色金属富集区，补齐锌资源海外低成本产能，与全球铜矿资产形成铜锌价格对冲，平抑大宗商品周期波动带来的业绩回撤。
3. 印尼达瑞铅锌矿(东南亚保供底座)
•产能指标：达产后年产
铅精矿10.44万吨(折合金属铅6.57万吨)、
锌精矿20.39万吨(折合金属锌11.24万吨);
•产销机制：签订长期返销协议，全部矿产品定向运回国内，供给国内冶炼、镀锌、蓄电池产业链;
•布局意义：依托印尼完备矿产基建、稳定政局，补强东南亚铅锌产能，提升中资全球铅锌行业话语权，完善南半球资源布局。
四、"十五五"并购战略与重点区域
1.顶层战略目标
•资源目标：十五五期间攻坚落地一座千万吨级金属量世界级矿山，冲刺全球一线矿业央企梯队，彻底夯实国家战略矿产储备;公司组建专职跨境并购团队，每年研判、尽调20—30个全球矿业项目，择优落地，严控投资风险。
•资本开支：2026年开局年资本开支5.1亿美元;十五五周期内，五大铜矿增量项目合计规划资本开支约25亿美元;依托超低负债、充裕现金流，无需大额外部举债，投资压力可控。
•业务转型：同步推动工程板块从传统EPC施工，向投建营一体化、EPC+矿山托管运营转型，放大工程+资源协同收益。
2.三大并购核心区域
五、行业发展前景与政策环境
1.国家级政策强力兜底
工信部印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，明确要求央企统筹国内外矿产资源，锚定十五五规划补齐战略矿产短板;政策层面鼓励头部矿企出海并购、增厚境外资源储备，强化供应链自主可控。
行业格局加速重塑：2025年末—2026年初，中国有色、中国五矿、中国
稀土三大矿业央企密集资产重组，剥离低效资产、整合海内外资源、打通采选冶贸全链条，核心目的集中争夺铜、钴、稀土关键矿产全球定价权，化解海外原材料卡脖子风险。
2.全球铜行业基本面，中长期利好明确
•供给收缩：全球浅层高品位铜矿枯竭，铜矿平均品位由1991年1%跌至当前0.6%;老旧矿山关停加速，测算至2035年全球存量铜矿总产量被动缩减15%，行业增量稀缺。
•需求爆发：
新能源汽车、风光储能、AI算力数据中心、电网改造全部为耗铜刚需场景，行业测算2025年全球铜需求较历史均值增长超70%，年需求量突破5000万吨，铜长期紧缺逻辑固化。
•价格支撑：供需缺口持续扩大，叠加美元周期下行、通胀企稳，工业铜价中长期维持高位震荡，为中国有色海外重资产投资提供盈利安全垫，矿山投产即具备盈利基础。
3.成本壁垒与央企独有竞争优势
•区域成本分化：哈萨克斯坦矿区电力、燃油成本较国内低40%左右，叠加低矿产税率，综合开采成本优势行业顶尖;非洲矿区硫酸伴生产品大幅涨价，2025年均价282美元/吨，同比增收78美元/吨，增厚副产品收益，但柴油、人工成本同步上行，小幅侵蚀利润。
•财务安全壁垒：硬核风控能力行业领先，截至2026年一季度，中国有色矿业资产负债率仅30.93%，账上闲置货币资金13.53亿美元，长期有息负债仅983.8万美元，债务结构极优;无需高成本融资，可自主支撑数十亿级海外并购、基建开支，抗周期、抗风险能力远超民营矿企。
•产业链协同优势：内部联动中国恩菲、中色股份工程技术板块，实现勘探、设计、施工、运维内部闭环，削减外包成本;同步对接国内太钢、中
铝、头部动力电池企业，锁定长期销货订单，产销双向稳定。
六、风险与挑战
1.大国博弈地缘政治风险
中亚哈萨克斯坦现已成为全球矿产博弈焦点区域，欧美资本加大中亚矿业布局，叠加美国关键矿产脱钩政策，通过投资审查、供应链限制、第三方施压方式阻挠中资矿产布局;同时非洲西方国家舆论渗透加剧，增加海外项目合规阻力。
2.驻在国政策与社区ESG风险
非洲刚果(金)、赞比亚逐年上调矿业税费、收紧矿权续期规则，矿产出口配额常态化管控;南美秘鲁、智利左翼政策波动频繁，环保合规、原住民社区补偿、土地权益纠纷频发，极易导致项目停工、工期延后;海外ESG披露、绿色减排成本逐年抬升。
3.钴业务专项政策风险
刚果(金)将钴列为国家战略矿产，长期执行出口配额管制，配额发放、核验规则随时变动;跨境报关、矿产溯源、出口许可流程冗长，即便增产落地，钴产品变现链路不畅，短期难以兑现业绩，压制新能源板块盈利弹性。
4.集中投产建设周期风险
本次五大增量铜矿项目集中扎堆2027—2030年投产，叠加海外劳工短缺、设备跨境物流延误、雨季施工中断、属地审批延期等问题;一旦工期延后，会直接打乱十五五增产目标，推高整体投资成本。
5.存量资产隐性风险
缅甸达贡山镍矿长期受制于缅北内战，输电线路、外运通道不稳定，存在再次全面停产风险;镍业务盈利波动大，无法稳定贡献现金流，拖累整体资源回报水平。
七、总结
依托三十年全球化深耕积淀，叠加超低负债财务底盘，中国有色集团正式迈入海外资源战略收获周期。公司采取内生存量扩产+外延跨境并购双轮驱动模式，锚定十五五铜产量翻倍目标，有序落地非洲接续矿山、中亚全新矿区、南美低成本锌矿项目，逐步搭建中南部非洲+中亚+南美洲全球资源三角布局，优化全球资源配置，分散单一区域地缘风险。
在国内央企资产重组、关键矿产保供升级的行业大势下，中国有色依托完备采选冶产业链、属地化运营团队、低成本海外资源底座，持续巩固我国境外铜矿开发领军地位;一方面补齐铜、钴、镍、锌战略资源短板，对冲大宗商品周期波动;另一方面提升我国有色金属全球定价话语权，夯实产业链供应链安全屏障，助力国内新能源、高端制造产业长期稳定发展。
免责声明：本文内容来源自“米兰的铁匠”，如需转载请联系我们。如涉及作品内容、版权和其它问题，请来电或致函告之，我们将及时给予处理!
648
0 
我感兴趣
贵州 - 贵阳
2026年08月06日 ~ 08日
