近日，春节后的沪锡市场表现引人关注，主力合约连续两日大幅拉升，挑战26万元一线，创下近三个月新高。然而春节期间，伦锡整体波动有限，沪锡并非因节日因素补涨，那么究竟是什么推动了锡价短线上涨，后续走势又将如何？
全球锡矿供应格局相对集中，且锡在地壳中含量稀少。随着开采进程，锡矿品位下降、产量下滑，供应遭遇瓶颈。尽管2022年后锡价上涨激发了矿区开发热情，但开采周期长、成本上升，使得长期供应前景并不乐观，很多项目要到2026 - 2030年才能释放产能。自2023年8月缅甸锡矿禁采以来，供应日趋紧张，价格对供应扰动更为敏感。此次年后锡价走高，主要源于非洲刚果（金）局势紧张，市场担忧当地锡矿供应中断。
在锡矿资源版图中，非洲地区储量占比虽不突出，但因缅甸禁矿，其重要性日益凸显，成为我国锡矿重要进口来源地。其中，刚果（金）是我国重要的锡矿进口国之一，2024年我国从该国进口锡矿占比显著提升。
刚果（金）的Bisie矿是非洲规模最大的锡矿项目，2024年前三季度产量同比上涨。该矿位于北基伍省，产出的锡精矿经戈马转运至东非港口出口，中国是主要进口国。然而，刚果（金）长期受武装冲突困扰，“M23运动”近期在北基伍省和南基伍省加大攻势，当地锡矿供应存在中断风险。此外，非洲雨季也会影响锡矿运输，这使得我国锡矿供应紧张局面难以改善，支撑短期锡价偏强震荡。
市场当前密切关注缅甸锡矿复产时间，不少机构预期年内复产。缅甸锡矿主要集中在佤邦，为保护资源、规范矿业开发，当地政府实施禁采政策，收回矿权并明确相关规定。由于佤邦锡矿出口对财政收入至关重要，长期停产可能性较低，但复产需3个月以上准备期，短期供应受限问题难解决。
综合来看，在非洲锡矿供应偏紧的情况下，锡价有望延续偏强震荡态势。不过，考虑到中长期缅甸复产预期较强，锡价上行空间或较为有限。未来，锡矿市场走势仍将受到供应端诸多因素的持续影响。
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