近年来，锌市场一直受全球锌矿供应紧张的困扰，2024年这种情况仍在持续，锌矿产量预计同比减少17万吨，这已是连续第3年减产，与2021年相比减少量达约66万吨。同时，锌矿冶炼加工费持续走低，在2024年9月触及10多年来新低，低于冶炼成本。
尽管2024年锌价一路上扬，11月突破26000元/吨创年内新高，可冶炼厂收益并未改善。冶炼厂从锌价上涨中收益与加工费总和仍无法摆脱亏损。自2015年起，以嘉能可公司为代表的矿山企业减产，锌矿供应与冶炼利润不匹配成为常态，锌价震荡攀升。
再生锌产能虽不断增加，但废旧原料回收瓶颈使其产量难以填补矿端减产的供应缺口，且锌矿资源贫瘠、品位下降和减产问题日益严重。全球精炼锌消费量相对稳定，2024年预计为1380万吨，较2021年下滑15万吨，缺乏增长潜力。
与铜等金属在新能源行业带动下蓬勃发展不同，锌消费增长乏力。中国锌消费量约占全球一半，基建、房地产和汽车行业是主要消费领域。房地产自2021年调整，用锌量大幅下滑；汽车行业虽有增长但较温和。
不过，2025年情况有望改善。预计全球锌矿增产40万吨，国内约10万吨，海外约30万吨。如俄罗斯OZ矿将满负荷生产，国内部分
铅锌矿也将有增量。这将促使锌市场走向供需再平衡，冶炼亏损修复，产业链利润重新合理分配，锌价宽幅震荡。但投资者需警惕矿山供应干扰和投产进度延后等问题。
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