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0 5月8日，长江现货1#白银均价报8210元/千克，较前日上涨15元。不过，沪银主力合约却逆势下跌，截至11：00，沪银2506合约报8221元/千克，下跌0.24%。这种分化行情背后有三大矛盾。一方面，政策红利托底现货。中国一季度基建投资增速达4.8%，超长期特别国债加速投向新能源领域，光伏装机量维持9%年化增速，直接拉动工业用银需求。财政部强调“更积极的财政政策”，进一步强化市场对白银工业属性的信心。
另一方面，美元与库存压制期货。美元指数回升至100.05，叠加COMEX白银库存单周增持51.8吨至15571.78吨，摩根大通控盘69%的库存压力持续发酵。外资通过跨市场套利压制沪银溢价，使得沪银主力合约面临较大压力，难以跟随现货价格上涨。
内外资金博弈也在升级。A股白银概念板块主力资金净流入6321万元，华钰矿业等上游矿企股价逆势上涨。但沪银主力合约外资净流出占比达17%，反映出定价权争夺进入白热化阶段。国内资金看好白银相关产业，而外资则有流出趋势，双方在白银市场的定价权上展开激烈博弈。
在产业方面，光伏“去银化”面临技术瓶颈。尽管韩国韩华Q Cells无银HJT电池量产效率达26.8%，但N型电池扩产周期延长，2025年光伏用银需求仍维持800吨增量。同时，供应链区域重构，美国对华汽车、医药产品加征关税导致新能源汽车订单缩减30%，但上海保税区白银出口量逆势增长12%，东南亚新兴光伏产能拉动区域补库需求。
资金方面，量化交易放大波动。Quant基金单日套利25万手，AI算法驱动白银30日波动率从40%骤升至55%，价格呈现“非理性超跌与脉冲式反弹”交替。情绪指标也出现分化，白银多空比回升至0.63：1，看涨期权未平仓合约增加18%，恐慌贪婪指数回升至“温和贪婪”区间，但沪银主力合约投机净空头寸占比回升至48%，反映部分机构对美元走强和技术回调的押注。
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