今年前三季度，金属矿业行业呈现严重的价格传导阻滞问题。在新冠肺炎疫情导致全球经济“重启”的背景下，美联储持续加息叠加地缘政治局势紧张，引发全球大宗金属矿产（5G+有色金属智能工厂绿色信息化建设发展论坛）品乃至大宗商品供需格局深度重构。我国在加快构建新发展格局的大背景下，应进一步通过持续有效的财政货币政策，纾解下游消费合理流动，有效化解行业价格传导阻滞，并借大宗商品供需格局重构之机，筑牢国家战略性金属矿产资源的安全保供整体格局。
前三季度行业指标凸显价格传导阻滞问题严重
今年前三季度，在地缘政治局势趋紧，以及国内多地疫情反复的影响下，我国金属矿产价格传导不畅，导致行业中游冶炼端和下游加工制造端利润水平明显下降。根据国家统计局的数据，1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额62441.8亿元，同比下降2.3%，其中，金属矿业行业实现利润3298.8亿元，同比下降逾53%，行业总体利润率仅为2.6%。在金属矿业行业中，黑色金属冶炼及加工压延业仅实现利润313亿元，同比下降幅度超过91%，行业利润率仅为0.5%，状况最为严重。
金属矿业各子行业价格传导阻滞迹象明显
2022年以来，尤其是6月份后，金属矿业中黑色金属冶炼及加工压延业、黑色金属采矿业、有色金属冶炼及加工压延业、有色金属采矿业4个子行业均呈现出不同程度上的弱行走低态势，黑色金属由于中国“独大”的市场而明显弱于有色金属行业。
基本有色金属价格普涨，推高下游工业基础消费行业成本
2022年，受地缘政治局势影响，以铜为代表的基本金属价格一度大幅上扬，LME 3月期铜价于3月4日创历史新高至10600美元/吨，镍价更是在资本“暴力”炒作下创下超过10万美元/吨的场间纪录。之后，有色金属价格虽受全球经济不景气影响而一度下滑，但截至9月末，铜均价依然达到9056美元/吨，较2021年年均价格下降2.6%；铝均价为2837美元/吨，较2021年均价上涨14.1%；铅均价2164美元/吨，较2021年均价下降1.1%；锌均价3598美元/吨，上涨19.7%；镍均价27446美元/吨，上涨48.6%；锡均价34194美元/吨，上涨9.7%。
基本金属价格大幅上涨直接推高了金属下游材料价格。以铜为例，9月27日，上海期货交易所电解铜价格为61460元/吨，而下游精铜杆价格为63081元/吨,精铜管价格为66400元/吨，虽较前期价格有所下降，但依然对下游电力传输、家电、机械、汽车等铜主要消费行业的生产成本造成持续的压力。
以钨、锑为代表的中国优势金属产业链中游产品成本增大，对外依存度增加
由于地缘政治局势影响，全球主要钨、锑生产国——俄罗斯的相关产品出口受阻，全球采购商不得不将采购中心向中国转移，从而助推中国国内钨市场的上涨势头。2022年前三季度，上游钨精矿（65%，黑钨）价格保持了均价11.5万元/吨的相对高位，较2021年年均价上涨12.7%。原料价格的上涨不断向中下游传导，中游的仲钨酸铵（APT，88.5%）的市场平均价格为17.5万元/吨，较2021年年均价格上涨13.6%。但是受到高矿价影响，叠加硫酸、片碱等辅料成本的上涨，2022年以来，APT的生产成本大幅提升，比较而言，前三季度APT的平均价位已经低于其17.8万元/吨的平均成本，相当数量的APT生产企业已无利润可图。而下游的硬质合金市场方面，2022年以来，在碳化钨粉和钴原料价格上涨、运输、人力和管理成本上升的背景下，国内硬质合金企业已多次提高其产品报价，在一定程度上对中国刀具市场形成较大的成本压力。
锑——作为我国的另一优势金属资源，截至9月末，我国2#锑锭的年均价超过7.5万元/吨，较2021年年均价格上涨超过25%。在全球近四分之一的锑矿无法有效供给全球市场的情况下，各国对中国资源需求增加成为锑价不断上行的主要原因。此外，由于中国优势资源的不断减少，2022年，我国锑资源的对外依存度或将较2021年水平有所上升。
新能源背景下暴涨的锂价推高三元材料价格，汽车行业承压严重
在2022年全球经济全线下行的整体背景下，以三元电池为代表的新能源电池行业成为为数不多的增长亮点。截至第三季度末，以锂为代表的能源金属价格涨势“喜人”，我国电池级碳酸锂市场价格已经涨至51万元/吨以上，年内均价超过45.7万元/吨，较2021年的年均价格涨幅超过284%。同期，中国进口钴矿（6%~8%）均价为25.5美元/磅，较2021年年均价格上涨超过36%、电解钴均价为45.6万元/吨，涨幅超过22%。疯狂上行的原料价格使国内电动汽车厂成本激增，而国外矿山伺机抬高资源拍卖价格，哄抬物价，最终的后果只能是由电动车实际消费者“买单”。
以铬为代表的稀缺金属资源端价格坚挺，加工应用端濒临停产
铬属于中国极其稀缺资源，我国铬资源近80%来自南非。2022年，受南非的极端天气、工会运动的影响，中国进口铬矿一度上扬至6月初的327.5美元/吨的高位，之后伴随着中国钢铁市场弱势行情，不锈钢产量下行，铬矿价格有所下降，但前三季度均价仍达到269.1美元/吨较高水平，较2021年184.7美元/吨的水平上涨近46%。
作为铬矿的主要消费领域，由于中国国内不锈钢产量下降带来的需求下滑，2022年前三季度，我国高碳铬铁市场均价为8890元/吨，较2021年全年价格水平同比仅增长3.2%。不仅如此，进入第三季度后，铬铁生产企业由于原料价格暴涨以及国内电力紧张，导致生产成本大幅上涨而处于亏损边缘。10月末，中国铁合金协会发出倡议，号召全国铁合金生产企业联合主动限产、停产应对行业利润的整体下滑。从铬矿与铬铁涨幅对比看，原料端的“涨”和金属加工消费端的“滞”十分明显。
价格传导严重阻滞导致各环节境况分化
金属矿产品是一国工业发展的“粮食”，这一环节的通畅程度，直接决定我国工业整体的发展状况。纵观金属矿业（5G+有色金属智能工厂绿色信息化建设发展论坛）整体产业链，上游原材料资源端作为价格上涨的源头，行业地位相对稳固，可以通过产量调节供需保证利润空间,而且其价格上涨压力极易向中下游传导；中游冶炼、压延加工端由于产能极大，出于市场份额维护和经营压力，只能被动地接受高原料价格，并维持低利润乃至不亏损的状态运行；而下游材料应用端则需要把成本上涨的压力和影响及时、有效地传递给消费者，以换取整体链条的“生态通畅”，否则整体产业链价格传导将严重阻滞，甚至将导致行业发展受到严重影响。
原材料向产成品价格传导压力加大
国家统计局数据显示，2022年前三季度，中国制造业PMI均值为49.5，较2021年前三季度环比下降1.3个百分点，充分表明今年1—9月份，我国在地缘政治局势、美联储加息等多个不确定性因素影响下，经济受到很大压力。同时，国家统计局数据显示，我国9月份的主要原材料购进价格PMI为51.3，月环比上涨7个百分点，出厂价格PMI为47.1，月环比上涨2.6个百分点。出厂价格与主要原材料购进价格的缺口拉大，显示出我国工业生产过程中原材料至产成品链条间的价格传导极为不畅。
原料行业对中下游制造业利润挤压加剧
国家统计局数据显示，今年前9个月，全国41个工业大类行业中的19个行业利润总额同比增长，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长88.8%，石油和天然气开采业增长1.12倍，化学原料和化学制品制造业增长1.6%。在利润下降的行业中，有色金属冶炼和压延加工业下降14.4%，汽车制造业下降1.9%，通用设备制造业下降7.2%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降67.7%，黑色金属冶炼和压延加工业下降91.4%。从以上数据可以充分看出，工业行业利润向原料端汇集，价格向下传递不畅的状况明显。
CPI与PPI指数变化显示价格传导阻滞问题严重
从2019年以来的居民消费价格指数与工业生产者指数的走势对比上看，自2021年5月份以来，PPI指数以及生产资料PPI指数与居民消费指数之间的差距逐渐拉大。而这一趋势的形成，正是由于2021年年初形成的原材料价格大幅上涨，推动生产资料PPI指数不断上行所致。这也充分显示了工业生产成本不断增加与最终消费品价格相对较弱之间构成的价格传导阻滞现象。这种情况直到今年第三季度才明显改变。
对我国金属矿业行业价格传导阻滞问题的思考
新冠肺炎疫情导致全球经济“重启”，叠加地缘政治局势影响，全球大宗金属矿产品供需格局深度重构
2020年，全球新冠肺炎疫情暴发，各国采取量化宽松的财政政策应对疫情困扰，资本流动性增加，资本的逐利性使得“放水”资金不断向资源端汇集，导致原材料价格暴涨，加上各国实际抗疫效果不同，资源输出国资源保护主义抬头，全球经济呈现出类“重启”模式。这使得原本积累已久的众多不确定因素浮出水面，并成为经济发展的干扰因素。在美联储的持续加息以及超预期延续的地缘政治局势影响下，全球大宗金属矿产品市场供需格局未来将发生深度重构。
经济发展的种种不确定性因素导致价格传导压力短期难缓解
当前的全球宏观政治经济形势有利于金属商品行情发酵：一是地缘政治局势持续紧张态势，以及全球供应链重构风险，为原材料价格的大幅波动提供了支撑；二是美联储阶段性持续加息的政策使得美元汇率成为收割各国抗疫成效的“利器”，而各国为稳定本国货币汇率波动而采取的对抗措施或使金属矿产品价格波动加大；三是中国经济“稳增长”政策不断加码，对资源端需求形成有效支撑；四是我国作为全球制造中心，每年进口大量原料，原材料价格上涨将导致输入性通胀压力加大。综上所述，在众多因素影响下，资源端价格上涨的压力短期内不会缓解。当前，我国需要持续做好供给侧结构性改革，并将扩内需、增加有效需求作为关键措施，通过积极有效的财政、货币、金融政策，保证实际有效需求的增长，使原料价格上涨能够平稳向下游传导，使金属矿业产业链各个环节都有合理利润，健康发展。
借全球大宗商品资源供需深度重构之机，打造国家战略性金属矿产资源安全保供格局
资源竞争是大国竞争的关键。2022年，地缘政治局势的紧张导致全球矿产资源供需格局产生结构性重构变化。中国作为全球矿产资源消费的第一大国，每年消费金属矿产资源量占全球消费总量的半数以上，因此，战略性矿产资源的全球化配置将是我国实现经济转型发展的关键性支撑，尤其在供需格局重构的情况下，资源的战略性保障问题更加突出。
按照“一带一路”的方针要求，大力部署我国经济发展所需的矿产资源（特别是战略性矿产资源）的重点保障区、保障带，在科学合理规划下完成资源保供的重点布局、对我国经济建设急需的战略性金属矿产资源（5G+有色金属智能工厂绿色信息化建设发展论坛）安全回国路线进行合理安排，通过大国外交影响力，保障资源“投得准、采得出、运得回”，充分借助全球资源供给格局因极端地缘事件重构之机，着力打造我国战略性矿产资源稳供保供新格局。
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