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0 中金公司近期对锑市场的供需状况进行了深入分析。报告指出，随着光伏新增装机量的不断攀升以及双玻组件渗透率的提高，锑的供需紧张格局得以延续，全球锑价中枢有望进一步上升。
具体来看，极地黄金发布的2024年年报显示，其锑产量大幅下降53%，至1.27万吨。其中，下半年产量更是锐减70%，环比下降53%。这一数据预示着极地黄金在2025年的锑供应或将大幅收缩，进一步加剧市场的供应紧张态势。一方面，极地黄金已完成Olimplada项目中含锑的Vostockny矿坑第四阶段开采，目前正处于第五阶段的剥离活动，预计将持续至2026-2027年。另一方面，公司2024年底的锑存货价值大幅下降至100万美元，显示出公司对锑库存的大幅消化。此外，极地黄金在全球锑矿供应中的占比约为10%，其供应的大幅收缩将对全球锑行业供需产生显著影响。
同时，国内外需求共振以及进口矿收缩也推动了国内锑价的上涨。家电等领域用阻燃剂正处于采购旺季，而新能源上网电价市场化改革有望推动国内光伏行业抢装，光伏玻璃日熔量企稳回升。此外，海关数据显示，2024年12月我国氧化锑出口量环比增长102%，而进口锑矿量则环比下降63%。进口矿的收缩以及需求的持续向好将进一步推升国内锑价。
中金公司测算，2025年国内锑供需缺口或达2.5万吨，占国内总需求的24%。在需求持续向好的推动下，国内锑价有望进一步上涨。整体来看，锑市场的供需紧张格局将持续存在，全球锑价中枢有望进一步抬升。然而，也需警惕海外供应超预期、出口改善不及预期以及锑下游需求被替代超预期等风险。
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