今年4-6月，中国自2014年以来首次转为精炼锌净出口国。今年迄今为止的精炼铅出口是2007年以来的最高水平。
这两种精炼金属的出口都要缴纳出口税：铅的出口税是10%，锌的出口税是15%——这在过去一直是限制出口的主要因素。
如此多的金属通过了税收壁垒，这在很大程度上说明了世界其他地区的稀缺程度。
由于冶炼厂停产导致西方供应链出现缺口，现货买家为铅和锌支付了创纪录的溢价。
中国的出口帮助填补了一部分短缺，而且在严重的地区失衡问题得到解决之前，这种情况很可能还会继续。
重金属的大量出口
东方过剩（的金属）向西方短缺的转移首先是在铅市场开始的。
在经历了两年的低迷贸易活动后，中国精炼铅的出口在2021年第三季度开始加速。
中国去年向世界其他地区出口了9.5万吨铅，今年迄今为止又出口了8.8万吨，其中1月份向土耳其出口了1.5万吨，6月份向美国出口了3万吨。
多个月来，欧洲和美国市场的特点都是实物供应极度紧缩。
伦敦金属交易所（LME）库存仍处于39550吨的低位。欧洲地区的库存仅为2525吨，而美国库存为零。
相比之下，上海期货交易所（ShFE）的铅库存在去年9月达到创纪录的205898吨。自那以来，随着近18万吨金属在其间的几个月里流向其他市场，这一数字已降至76154吨。
现在东西方的不平衡可能不那么明显，但它仍然存在，实物溢价仍然居高不下，Fastmarkets估计，美国中西部99.9%纯度金属的溢价比LME现金价格CMPB0高出每吨480美元。
上个月的大规模出口应该会让北美买家松一口气。
与此同时，欧洲买家将欢迎德国斯托尔伯格（Stolberg）冶炼厂的回归，这座铅冶炼厂此前因洪水而停产近一年。
正在收购该冶炼厂的贸易公司托克（Trafigura）表示，这个年产15.5万吨的冶炼厂的修复计划将在本季度完成。
然而，供应链需要一段时间才能恢复元气，而且更换电池（replacement battery）行业的需求相对不会受到经济衰退的影响，这意味着制造业放缓对铅的冲击相比其他工业金属有所减轻。
在接下来的几个月里，西方似乎需要更多来自中国的过剩金属。
锌的逆转
2022年上半年，中国锌出口量为6万吨，没有那么引人注目，但是相比之前贸易模式的逆转（比铅）更为明显。
自2008年开始征收15%的出口关税以来，中国一直是精炼锌的净进口国，过去十年的年进口量在40万至70万吨之间。
今年到目前为止，进口量已经暴跌了82%，仅为4.9万吨，因为套利行为已经转向有利于向金属短缺的西方供应链出口。
意大利的Portovesme冶炼厂自去年年底以来一直处于停产状态，其他欧洲冶炼厂也在调整开工率，以应对不断飙升的电力成本。
与此同时，由于CEZinc加拿大精炼厂的产量下降，北美的供应减少，该公司连续两个季度产量下滑，原因是人力短缺和运营问题。
该公司目前预计今年的产量为22.5万至24万吨，低于最初的27万至28万吨的预期。
LME的可用库存近乎枯竭，目前为2.64万吨，这意味着持续的时间价差紧张。现货较三个月期锌溢价CMZN0-3周三收报每吨94美元。
根据Fastmarkets的数据，欧洲现货溢价维持在每吨500美元关口上下的高位，尽管夏季期间现货业务淡静。
今年1月，中国向土耳其出口了1万吨锌，这证明了该地区的供应紧张程度。
然而，离开中国大陆的大部分金属只流入了台湾，台湾是近几个月来LME仓库中唯一出现持续流入注册库存的地方。
到目前为止，今年全球锌市场在东方和西方之间的再平衡，与其说是因为中国出口的直接影响，不如说是转移了原本会被中国这个全球最大消费国吸收的金属。
当地需求受到建筑业疲软的影响，建筑业以镀锌钢形式使用锌。
随着建筑活动进入季节性高峰期，使用量应该会回升，但来自房地产市场的疲弱信号，以及可能出现更多因新冠肺炎导致的封锁，可能会抑制这种提振。
另一方面，在欧洲能源短缺缓解之前，西方的供应问题没有得到解决的迹象，似乎没有人指望欧洲能源短缺会很快得到解决。
中国的精炼锌贸易最终可能成为国内市场复苏与欧洲对金属的持续需求之间的拉锯战。
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