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光伏:迎接大尺寸技术红利 一体化龙头攻城略地

2020-12-09 11:23 作者:wlgc0812 来源:光伏們 浏览:

摘要:光伏:迎接大尺寸技术红利 一体化龙头攻城略地...

  渠道奠定先发优势,成本构筑核心壁垒。组件环节技术及资金门槛低,投资性价比高。组件直面终端电站,是光伏制造领域唯一具有消费属性的环节,产品使用期可达25-30年,售后保质期约20年,客户更加重视品牌背书。海外市场组件售价差异明显,龙头享受品牌及渠道溢价。
 
  龙头大规模扩产驱动2021年组件环节竞争升级。组件兼具消费品及工业品属性,品牌渠道奠定先发优势的同时,一线龙头企业的竞争体现为价格和成本的竞争,预计2021年全球Top7企业出货量将满足全部装机需求,市场集中度将进一步提升。2019年全球组件销量Top5企业市占率约45%,预计2020年将升至59%,2021年将提至85%以上。
 
  大尺寸技术降本增效,痛点解决助力应用推广。大尺寸技术可带来硅片/电池/组件/BOS等多环节成本下降。我们测算,210/182大尺寸产品产业链总成本较166产品降幅分别超过0.19元/0.1元/W。光伏电站实际项目数据显示,210大尺寸组件对应系统成本较166尺寸低0.1-0.17元/W,较182尺寸低3-7分/W。经过1年左右时间沉淀,中环、上机、京运通、通威、爱旭、天合、日升、信义、福莱特、亚玛顿、阳光电源等公司产品在210生态逐渐完善,在硅片、电池、组件、玻璃、逆变器等核心原材料辅材都实现良好配套,助力大尺寸产品应用推广。此外,基于大尺寸硅片的组件可通过多元化版型设计,实现多种功率段产品,推动户用市场、工商业分布式、农光渔光等复合项目以及大型地面电站等多场景的降本增效,2021年光伏行业将迎来大尺寸技术红利。
 
  一体化龙头地位巩固,市场占有率有望继续提升。2020年光伏产业链价格波动明显,Q2疫情导致大幅降价、Q3原材料大幅涨价以及Q4玻璃、胶膜等辅材大幅涨价持续侵蚀组件环节盈利,我们测算11月中旬单一组件环节毛利率降至-8.9%。垂直一体化龙头具有盈利水平较好的上游环节,通过上游环节支持终端组件,显著增强组件环节的成本优势及市场竞争力。结合隆基、晶澳、晶科新扩产能释放进度及出货量预期,预计2021年三家企业全球市占率分别为22.7%/17%/17%,相比2019年分别提升15pct/7.7pct/4.9pct,龙头地位持续巩固。
 
  投资建议:看好大尺寸产品应用推广以及成本优势带来的超额盈利,重点关注天合光能、爱旭股份、通威股份、东方日升、中环股份、上机数控;一体化龙头竞争优势有望进一步增强,继续关注隆基股份、晶澳科技、晶科能源;继续关注受益全球需求增长、产品结构升级和双面组件渗透率提升的辅材及逆变器龙头福莱特、信义光能、福斯特、阳光电源、锦浪科技、固德威等。
 
  风险提示。全球新增装机不及预期,产业链价格大幅波动风险等。


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(责任编辑:jxm)


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